Le 28 avril, Citigroup m’a invité à la conférence « Optimisez votre commerce turbo avec analyse technique ». J’ai aussi eu le plaisir de rencontrer certains d’entre vous…
Lors de cet événement, j’ai expliqué pourquoi j’accorde la priorité aux turbos plutôt qu’à d’autres produits dérivés comme les warrants ou les options. Ce choix ne s’est pas fait au hasard, et l’occasion est idéale pour revenir sur les différences concrètes qui séparent ces instruments.
Dans cette famille de produits optionnels, tout tourne autour de la variation d’un actif sous-jacent. Actions, indices, matières premières, devises : peu importe la classe d’actif, ces outils financiers permettent de multiplier les mouvements du marché. Avec un levier de 7, par exemple, chaque variation de votre indice ou action se retrouve décuplée. C’est le levier que j’utilise le plus souvent dans mon service : suffisamment puissant pour générer de vrais gains, sans basculer dans l’excès de risque.
Sur le papier, turbos, warrants et options jouent sur le même terrain. Mais à l’usage, les différences sautent vite aux yeux. Les turbos, à mon sens, offrent une exposition beaucoup plus directe et lisible aux mouvements du sous-jacent. Pour le swing trading, ou pour saisir une tendance sur quelques jours à quelques semaines, ce sont de loin les plus accessibles.
▪ Comparer les turbos et les warrants
Pour illustrer la différence, prenons un turbo call CAC 40 avec barrière à 3 500 points et un warrant CAC 40 3 900 points échéance septembre. Lors de la conférence en avril, le CAC 40 évoluait justement autour de 3 900 points. Les deux produits affichaient alors un levier d’environ 9, et misaient sur la hausse de l’indice.
Deux semaines plus tard, le CAC 40 grimpe de 3 900 à 4 000 points. Le turbo passe de 3,08 € à 4,06 €, soit un gain de 32 %. Côté warrant, le prix évolue de 1,58 € à 2,04 €, pour une hausse de 29 %. Pourquoi cet écart ?
La réponse est limpide : le warrant subit la décote liée à la « juste valeur » et à la volatilité. Si l’échéance du warrant avait été plus lointaine (mai, juin ou plus), l’écart aurait été encore plus sévère ; même logique pour une option classique.
En mettant de côté le risque d’activation de la barrière (dans ce scénario, une rechute du CAC 40 à 3 500 points aurait désactivé le turbo, avec perte totale), on constate que le turbo reste plus attractif. Pas de valeur temps : si le CAC 40 stagne trois semaines, aucun impact sur votre turbo, alors que la valeur du warrant ou de l’option s’érode nettement…
Ce mécanisme a de quoi irriter : pourquoi perdre si votre actif n’a pas bougé ? Pourtant, la structure de ces produits l’impose.
▪ Quelques points concrets à retenir
Voici les caractéristiques qui différencient nettement les turbos :
- un prix d’entrée généralement plus bas ;
- un levier souvent supérieur ;
- un risque de perte totale légèrement supérieur (lié à la barrière) ;
- un delta proche de 100 % (un point de variation du CAC correspond à un centime sur le turbo, ce qui simplifie la lecture et le calcul) ;
- un impact du temps et de la volatilité quasiment absent.
Cette dernière caractéristique est déterminante pour l’investisseur actif : vous pouvez vous concentrer sur l’analyse de votre sous-jacent sans devoir anticiper la déperdition liée au temps. Le stress diminue d’autant.
▪ Attention à la désactivation !
Quand la volatilité s’efface, comme ces derniers mois, la valeur de certains produits peut fondre en silence. Les warrants y sont particulièrement vulnérables.
J’ai déjà vu des warrants s’enfoncer alors même que le sous-jacent progressait de plus de 3 %. Ce genre de désillusion n’arrive pas avec les turbos. Cela ne dispense évidemment pas d’une gestion rigoureuse : l’analyse technique reste indispensable pour piloter vos positions.
Dans un marché qui manque de direction claire depuis deux ans, chaque opportunité compte : inutile de se compliquer la tâche avec des produits qui vous mettent une balle dans le pied dès le départ.
Pour ceux qui préfèrent tâter le terrain avant de se lancer seuls, mon service Hever 7 reste accessible à l’essai pendant un mois.
Publié initialement dans le Trader Ticket du 24/05/2011.
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