Qu’est-ce qui caractérise un produit structuré comme un turbo ou un warrant ?

Le 28 avril, Citigroup m’a invité à la conférence « Optimisez votre commerce turbo avec analyse technique ». J’ai aussi eu le plaisir de rencontrer certains d’entre vous…

Au cours de cette conférence, j’ai expliqué pourquoi j’ai décidé d’utiliser des turbos au lieu d’autres dérivés tels que des arrestations ou des options. Je veux revenir sur ce sujet aujourd’hui pour vous donner une mise à jour sur la différence entre ces produits.

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Pour être clair, tous les produits dont nous parlons sont des produits dits optionnels, c’est-à-dire basés sur le calcul d’une option d’appel ou de vente. Ces produits multiplient les variations d’un sous-jacent : marchandise, stock, indice, devise. Que ce soit en hausse ou en baisse, vous bénéficiez du développement de votre support (le sous-jacent). Donc, avec un effet de levier de sept, multipliez les variations de votre stock ou de votre indice par sept (c’est le levier moyen que j’utilise dans mon service : pas trop risqué, mais puissant).

Théoriquement, c’est la même chose avec un mandat ou une option, ces produits de la même famille. Mais en termes concrets, ces produits traitent les uns avec les autres et vont les uns aux autres de différentes manières… Pour moi (et je reviendrai à cela) il est plus intéressant d’utiliser les turbos, car ils reflètent les variations de la voie sous-jacente beaucoup plus précisément. Les turbos sont le produit le plus facile à échanger pour le swing trading et l’utilisation des tendances du marché à court terme sur quelques jours à quelques semaines.

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▪ Comparer les turbos et les mandats

Pour comparer ces deux produits, nous prenons un turbo Call CAC 40 sur 3 500 points barrière et un mandat CAC 40 3 900 points en septembre. (Lorsque j’ai donné cet exemple, nous étions à ma conférence en avril et le CCA était de 3 900 points.) Au début de l’opération, ces deux produits avaient un effet de levier de près de 9 et tous deux reposaient sur une augmentation du CAC 40.

Quinze jours plus tard, le CAC 40 est passé de 3 900 à 4 000 points. La réputation du turbo est passée de 3,08 euros à 4,06 euros, soit une augmentation de 32%. Le mandat d’arrêt est passé de 1,58€ à 2,04€, soit 29%. Comment expliquez-vous une telle différence ?

Tout simplement parce que le mandat d’arrêt est puni par la « juste valeur » et la « volatilité ». Si j’avais établi un niveau d’échéance plus tard pour le mandat (mai, juin ou tout autre terme), la différence serait encore plus importante, et elle serait exactement la même pour les options.

Donc, si nous épargnons le risque associé à la barrière de désactivation (dans mon exemple, une rechute du CAC 40 aurait eu lieu aux 3 500 points si le turbo avait été désactivé et que vous auriez tout perdu), les turbos seront plus intéressants. La valeur temporelle n’existe pas sur un turbo. L’érosion du temps est telle que si le CAC ne bouge pas, par exemple, pendant trois semaines, vous ne perdrez rien sur votre turbo, mais vous aurez une perte relativement importante pour votre mandat d’arrêt ou votre option…

Cela fait rage surtout parce que vous ne devriez pas être un perdant si votre sous-jacent n’a pas changé par rapport à votre prix d’entrée ! Mais ces produits sont également structurés.

▪ Pour résumer

— un prix plus bas ;

— un levier potentiellement plus important,

— un risque légèrement plus élevé ;

— Un delta proche de 100% (0 à 100 pour le mandat ou l’option), c’est-à-dire un point CAC, par exemple, représente un cent sur le turbo, ce qui facilite la compréhension et le calcul du produit ;

— L’impact du temps et de la volatilité est presque nul.

Cette dernière fonction, comme vous le comprendrez, est la fonction la plus importante pour un détaillant : vous pouvez vous concentrer sur l’analyse de l’actif sous-jacent et de votre scénario de démarrage sans vous soucier de la façon dont le temps passera pour votre produit. Donc, moins de stress.

▪ Ne soyez pas désactivé pour rien !

Si la volatilité est faible, comme ces derniers mois, l’impact sur votre produit, qui fond alors comme une peau en deuil, peut être encore plus dévastateur.

En raison de ces deux inconvénients, j’ai déjà vu un mandat d’arrêt appelant à la baisse de l’ACC, alors que le sous-jacent avait pris plus de 3 %. Tu n’auras jamais cette affaire sur les turbos. Cela, bien sûr, n’affecte pas la difficulté du trading et la nécessité d’utiliser l’analyse technique pour mieux gérer vos positions.

Dans un marché comme celui que nous connaissons depuis deux ans, où il n’y a manifestement aucune tendance, il est déjà difficile de trouver des opportunités sur le marché, alors ne pas aller avec un handicap !

Et si vous ne vous sentez pas assez chevronné pour choisir et échanger des turbos par vous-même, vous pouvez essayer mon service, Hever 7, pendant un mois !

Publié pour la première fois dans le Trader Ticket du 24/05/2011.

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